कजारिया में मार्जिन सुधरने के संकेत, लेकिन क्या अब सुपरनॉर्मल रिटर्न की उम्मीद खत्म हो गई है?

टाइल्स और सेरामिक्स कंपनी कजारिया सेरामिक्स को लेकर निवेशकों के बीच अक्सर यह सवाल रहता है कि दो से तीन साल के नजरिए से इस शेयर में कैसी संभावनाएं हैं।

बाजार विश्लेषक शोमेश कुमार का कहना है कि कंपनी को व्यापक रूप से रियल एस्टेट सेक्टर की ग्रोथ से फायदा मिलने वाले प्रमुख खिलाड़ियों में देखा जाता है। टाइल्स, सेरामिक्स और सैनिटरी जैसे उत्पादों की मांग सीधे तौर पर नए घरों, कमर्शियल प्रोजेक्ट्स और रियल एस्टेट गतिविधियों से जुड़ी होती है। ऐसे में रियल एस्टेट सेक्टर में बढ़ोतरी कजारिया जैसी कंपनियों के लिए एक सकारात्मक कारक हो सकती है।

हालांकि इस सेक्टर के सामने बड़ी चुनौती प्रतिस्पर्धा रही है। टाइल्स, सेरामिक्स और अन्य बिल्डिंग फिटिंग्स से जुड़े कारोबार में बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण कंपनियों के मार्जिन पर दबाव देखने को मिला। कजारिया भी इससे अछूती नहीं रही। लेकिन अब संकेत मिल रहे हैं कि मार्जिन पर जो सबसे ज्यादा दबाव था, वह काफी हद तक पीछे छूट चुका है। अनुमान है कि कंपनी के मार्जिन में 18 से 20 फीसदी के दायरे में स्थिरता देखने को मिल सकती है। हालांकि यह वास्तव में सेक्टर के लिए मार्जिन का निचला स्तर था या नहीं, इसका अंतिम जवाब आने वाले समय में ही मिलेगा।

कजारिया के लिए एक महत्वपूर्ण सकारात्मक संकेत यह है कि पिछले करीब तीन तिमाहियों से कंपनी के मार्जिन में सुधार देखने को मिल रहा है। इसका मतलब यह हो सकता है कि कंपनी की प्राइसिंग पावर धीरे-धीरे मजबूत हो रही है। कजारिया अपने सेगमेंट की एक प्रमुख कंपनी है और बाजार में उसकी मजबूत स्थिति है। अगर कंपनी बिक्री वृद्धि के साथ मार्जिन में सुधार को जारी रखने में सफल रहती है तो इसका सकारात्मक असर उसके वित्तीय प्रदर्शन और शेयर कीमत पर पड़ सकता है।

लेकिन निवेशकों को यह भी समझना होगा कि कजारिया से पहले जैसी असाधारण तेजी की उम्मीद रखना शायद सही रणनीति नहीं होगी। पहले कंपनी का शेयर कई बार ऊंचे वैल्यूएशन पर ट्रेड करता रहा है, लेकिन अब बिजनेस की प्रकृति और सेक्टर की प्रतिस्पर्धा को देखते हुए ऐसे बहुत ऊंचे प्राइस-टू-अर्निंग वैल्यूएशन की संभावना सीमित मानी जा रही है। पाइप्स एंड फिटिंग्स, वायर्स एंड केबल्स और अन्य बिल्डिंग मैटेरियल कंपनियों की तरह कजारिया के लिए भी सामान्य वैल्यूएशन रेंज में कारोबार करना ज्यादा व्यावहारिक हो सकता है।

इसका मतलब यह नहीं है कि कंपनी में ग्रोथ की संभावना खत्म हो गई है। रियल एस्टेट सेक्टर की मजबूती, कंपनी की बाजार में प्रमुख स्थिति और मार्जिन में सुधार जैसे कारक कजारिया के लिए सकारात्मक हैं। बिक्री वृद्धि और बेहतर मार्जिन शेयर के लिए सपोर्ट का काम कर सकते हैं। अगर कंपनी अपनी ग्रोथ को लगातार बनाए रखती है तो निवेशकों को सामान्य और स्थिर रिटर्न मिल सकते हैं।

कमेंट्री में कंपनी के शेयर मूल्य और संभावित वैल्यूएशन को उदाहरण के जरिए समझाया गया है। यदि शेयर की कीमत करीब 1,600 रुपये के पिछले हाई से नीचे लगभग 1,300 रुपये के आसपास है, तो आगे की तेजी सिर्फ शेयर प्राइस से नहीं बल्कि कंपनी की कमाई में होने वाली वृद्धि से तय होगी। मान लें कि कंपनी की आय में 15 से 20 फीसदी की ग्रोथ होती है, तब भी मौजूदा वैल्यूएशन को देखते हुए शेयर के लिए बहुत बड़े प्राइस एक्सपैंशन की गुंजाइश सीमित हो सकती है। अनुमान के मुताबिक 20 फीसदी के आसपास की ग्रोथ रहने पर भी शेयर की कीमत के लिए 1,600 रुपये के आसपास का स्तर एक महत्वपूर्ण दायरा बन सकता है।

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